К сожалению Реал так и не выпустил полноценный финансовый отчет за год в довесок к публикации самих результатов, а прошло уже больше месяца. Публикация результатов в отличии от полноценного репорта не проверяется аудитором и по сути ни к чему не обязывает. Кроме того в них часто занимаются cherry picking т.е. публикуют те показатели которые компанию и менеджмент выставляют с лучшей стороны, и понять в чем подвох зачастую невозможно.
Так что небольшой анализ того что Реал может и не может провел пока на основании опубликованного фин результата за 2020/2021 и полноценного финансового отчета за 2019/2020 год. Будем исходить из того что больших сюрпризов после публикации отчета с аудиторским заключением не будет.
1. Исключение из показателей проекта стадион. помимо долга 575 млн евро и процентов по нему ушла амортизация стадиона - 25 миллионов.
Выходит Прибыль которую отрепортил Реал необходимо уменьшить на 15 млн процентов по кредитам - именно такие процентные расходы будет нести Реал в ближайшие годы пока не выплатит существенную часть долга. Т.е. начиная с 2023го помимо процентов по кредиту еще 15 млн тела(они не уменьшат чистую прибыль но кеш искать придется).
Судя по тому что проект Стадион выделен в отдельный SPV, а общая сумма инвестиций в сми фигурирует от 800 до 1000 млн евро, то разница между кредитом который взял реал и общими инвестициями - в инвестициях девелоперов которые получат в собственность коммерческие площади - торговый центр аппартементы, отель и тп. Т.е. никакого буста за счет доходов от аренды конкретно у Реала не предвидится.
To fund the remodeling project, the Real Madrid Board of Directors, under authorization by the General Assembly of Delegated Members held on September 23, 2018, arranged financing of €575 million for a term of 30 years and a fixed rate of 2.5%. The financing was structured through a loan with three drawdowns, one each in July 2019, July 2020 and July 2021, in line with scheduled payments for the works. The facility also includes a three-year grace period for repayment of principal. Therefore, Real Madrid will pay a fixed annual amount of approximately €29.5 million as from July 30, 2023, until maturity on July 30, 2049.
2. Компенсация убытков за счет продаж и снижения расходов.
Трансферы
В 2020/2021 учтена продажа игроков общим влиянием на прибыль - 175 млн евро. При этом трансфермаркт дает только 100 лямов, с учетом 15и академиков.
В отчете утверждается что цифра 175 включает в себя экономию на зп и амортизации, но они должны были быть достаточно низкими так как продавались академисты. Возможно существенно сэкономили на аренде Бейла - миллионов 20, но что-то подсказывает что в доход 2020/2021 запихнули еще какие-то трансферы футболистов - мб по Варану было подписано предварительное соглашение на 30 июня. Сумма очень похожа.
Снижение расходов.
Также Реал сэкономил в прошлом году 50 млн на операционных расходах, судя по структуре расходов в прошло году - за счет коллективной сделки по кратковременному снижению зарплат и собвтенно отсутствием опреационых расходов на проведение матчей. Как только выручка от матчей вернется, и эти 50 млн в расходы сразу же вернутся.
3. Погашение задолженности по кредиту в 2021м году.
Судя по информационному репорту, никакого погашения кредита за счет прибыли не было. Это был овердрафт который взяли к июню 2020 года для того чтоб продолжит платить зп на время локдауна, и погасили кредит за счет доходов от бродкастинга которые сдвинулись с весны 2020 на осень 2021, т.е. в следующий фин год. Капитал компании не изменился за год, приыли не было, оттого и история про погашение долгов в ковид - сущий бред. Если б долги гасили за счет прибыли - рос бы капитал.
Более того долг в сумме 50 млн - это net debt - те долг за вычетом кэша и ликивидной дебиторке( к которой отнесли задолженность интера по Хакими к примеру).
Вот выдержка из отчета Реала:
Net debt is gross debt minus cash and cash equivalents, of at June 30, 2020 and receivables from other clubs from player transfers.
Т.е. долги у Реала помимо кредита на Стадион есть, просто они не сильно превышают Кеш и всю задолженность клубов по трансферам.
4. Структура выручки.
Стадион приносил Реалу 172 млн евро в год до ковида. В прошлом году чуть меньше. В отчетном 2021/2020 году он вероятно не принес ничего. И продолжающаяся реконструкция Сантьяго Бернабеу, заполняемость стадионов в Испании говорит о том что доходы в следующем году вряд ли превысят 50-80 млн евро.
Бродкастинг Ла лиги приносит Реалу всего лишь 50 млн евро! Хоть до ковида хоть после. ЛЧ в два раза больше. По сути вся экономика клуба строится на следующих аспектах:
- успешный маркетинг - 300 млн(фиксированные долгосрочные контракты со спонсорами). Не зависит особо от Ковида и не проседает среднесрочно.
- Доходы стадиона( 170 млн до ковида), 0 в прошлом году, возможно 0 в следующем, так как реконструкция будет продолжаться еще 2 года, но вероятно Реал постарается частично запускать болельщиков на трибуны уже в этом году и заработает 50-80 млн.
- Успех в Еврокубках - 100 млн евро от ЛЧ ежегодно. В прошлом году он дошел до полуфинала. Стоит Реалу вылететь из группы или в 1.8 - для текущего состава такое развитие событий слоно исключать - выручка упадет еще на 50 млн - что сопоставимо с доходами Ла лиги за Сезон.
5. Расходы на зарплату.
Реал не раскрывает в своем сообщении расходов на зарплату за 2021/2020й год, но все же ее достаточно просто аналитически рассчитать.
В информационном сообщении указан размер налогов с заработной платы персонала и футболистов - 178 млн евро за прошедший год. При этом за 2020/2019 г такой показатель составлял 184 млн евро. Весь фонд зп в позапрошлом году составил 411 млн. Соответственно зарплатный фонд за 2021й год сократился не сильно и составил 400 млн евро. Это с учетом 20 миллионов экономии на коллективном соглашении, и еще 20 млн на выбытии зарплаты Бейла. Видимо и без подписаний свободных агентов с захватывающими личками, что-то не так у ребят со структурой зарплат текущей команды. Вероятно до пандемии была череда продлений с повышением зарплаты отдельным игрокам.
В следующем году не будет зп Рамоса на появится Алаба, судя по всему он получает не меньше. Экономить на отказе игроков от 10% зарплаты в следующем году они не смогут, так как соглашение было подписано в пандемию на 1.5 года вперед и включало в себя обязательство Реала взять кредит и вовремя выплачивать сокращенные зарплаты. Сейчас действие соглашения закончилось, и вероятно ведомость вырастет на 20 млн в след году.
Основные Выводы.
Чистую прибыль Реала за прошедший год (1 млн евро) необходимо скорреткировать на:
- 175 млн доходов от продажи игроков учтенных в этом году,
- 15 млн недостающих процентных расходов по кредиту на стадион,
Итого на - 200 млн евро убытка за прошедший год, которые частично удалось закрыть за счет продаж(видимо включая Варана).
В следующем году вернется 50-80 млн доходов от стадиона, а вместе с ними 40 млн расходов - операционных и от временного сокращения зп. На повышение доходов по какой-либо другой статье рассчитывать не приходится. Итого чтоб залатать дыры в текущем году понадобится продать игроков еще минимум на 100 млн евро. Либо взять кредит чтоб покрыть эти убытки если игроков продать не удастся.
Возможности Реала.
На данный момент Зарплатная ведомость скромная по меркам Ла Лиги - 65% от выручки и политика достаточно консервативная относительно Барсы (за ислючением проекта по стадиону). Т.е. запрет на регистрацию новых игроков не грозит.
Максимальный запас по кредитному лимиту Реала 350 млн евро, опять же согласно отчетности, т.е. в крайне агрессивном сценарии от Переса они могут никого не продавая покрыть убытки следующего года , и при условии что через год доходы Matchday восстановятся хотя бы на 80% - потратить 200 млн на новых игроков, опять же при условии что садится они будут на личку выбывающих дорогих звезд.
Т.е. покупка в это трансферное окно Мбаппе за 100 млн - теоретически возможна, но поставит клуб практически на грань возможностей. Вероятнее всего в этом году Перес вообще никого не купит (мб только условного Рюдигера или другого персонажа на истекающем контракте за 20-30 лямов чтоб дыру прикрыть), а в следующем постарается подписать Мбаппе, и чтоб его убедить затеет еще пару трансферов на 100-150 млн в общем.
Если в цифры указанные выше посадить Холланда - за 80 млн отсупных + 50 агентам + личка в 30 млн в год - то вся схема треснет. Не останется больше ни на что, даже на зарплату бесплатному мбаппе.
Через 4-5 лет если не делать глупостей и Стадион заработает на полную мощь вместе со своими концертами, Реал сможет вернутся к дорогим покупкам, немного выплатив долги, которые накапливает сейчас и будет накапливать еще пару лет. Так что трансферы не сегодня, а man'ana.
В умеренно пессимистичном сценарии - матч дей не восстановится в ближайшие 2-3 года, продавать больше чем на 50 млн в год не удастся, и еще провал в ЛЧ в каком либо из годов, или вообще не попадания в нее(это вообще как отдельное событие без других отягчающих) - то Реал не сможет себе позволить даже бесплатного Мбаппе через год и каких либо порядочных топов на замену стареющим Модричу,Кроссу, Бензема и дальше по списку проблемных позиций(вингер, ЦЗ). В этом случае он к сожалению отъедет по сценарию Милана (с учетом того что реал все же клуб побольше), и перестравиваться и возвращаться будет 5-10 лет
Так что никаких Мбаппе+Холланд в это окно - и некая точечная перестройка стоимостью до 200 млн в последующие 2-3 года (если удастся текущих игроков продолжать продавать хотя бы на 50-100 млн в год)
https://www.realmadrid.com/en/news/2021 ... 4000-euros
https://www.realmadrid.com/en/about-rea ... al-reports
Барсе судя по беглому анализу светит поиск инвестора, и схема с сосьйос ковид не переживет. В отличии от Реала, кредиты которого долгосрочно будут отбиваться повышенными доходами от стадиона, у Барсы кредиты операционные, их нужно платить исключительно с доходов, плюс долг в ближайшие годы будет только расти.